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LP和GP如何进行基金重组?

更新时间:2019-07-12 00:48:12 浏览量:1023

如果出现疑似胃病症状,不要自行用药,应到医院检查明确诊断,尤其是经常喝酒、携带有乙肝病毒或既往有胆道疾病史者更应小心。

预期交易的准备阶段

当多数LP赞成交易时,正式交易才会发生。如果存在较大的利益冲突,则建议取得三分之二的赞成票后再进行正式交易。确定交易发生后,LP需根据自身需求进行选择。

进一步说,无论是自建还是外包,客服好不好归根到底反映着企业的价值观:是服务消费者,还是唯利是图?客服以服务用户为本位,就会想用户之所想,急用户之所急,专注于回答用户咨询、解决用户投诉、安抚用户情绪,以此来提升用户体验,树立企业在用户心中美好形象;若以服务企业为本位,就容易“多一事不如少一事”,只要小事不闹大,不给企业找事,就可以不管它。问题没有变成麻烦,客服貌似“赢”了当下,但企业却输了未来,外包公司也背上骂名。要想“三赢”,企业就必须让客服回归服务用户的本位。

文|钱宇娟刘静怡

在本场交易发生时,NordicCapital的第九只旗舰基金Nordic九号基金处于募资阶段,募资目标为35亿欧元。高盛原来就是Nordic七号基金最大的LP,同时又是Nordic九号基金的主要投资人之一。而CollerCapital没有对Nordic九号基金做出任何出资承诺,即没有进行捆绑式交易。

GP主导型基金重组的本质是基金中剩余投资组合资产的出售,因此在早期时也被直接叫作资产出售(Assetsale)。选择收购的可能是S基金、母基金,或任何对二手份额有兴趣的LP。收购的理由一般是看好GP和剩余资产的未来前景。在GP与待售资产非常有竞争力的情况下,出价的收购方常常不止一家,会出现竞价的情况,而只有竞价成功的出价方才能最终完成收购。

PE二级市场不同交易类型兴起的时间分布

GP主导型基金重组的基本原则

“春暖花开看物苏,蓓蕾嫩芽满枝头。待到微风吹杨柳,万紫千红普天舒。”援藏专家李斌的抒情诗,表达了他踏足32年前父亲曾工作过的地方时内心无比激动的心情。

麦兆辉执导,庄文强、黄斌担任监制的《廉政风云》,讲述香港廉政公署一桩重要案件的证人出逃,调查员需将其找回,不料在证人即将回港之际,出现意想不到的波折。面对近来热议的春节档竞争激烈一事,几位主创很是淡定。监制黄斌透露从开拍时就锁定了2019年春节档期,“虽然现在春节档有很多部电影同台竞技,但是像《廉政风云》这样题材的电影,在春节还是独一份。”

据央视新闻移动网消息,21日,亚洲举重锦标赛,暨2020年东京奥运会资格赛进入到第二比赛日。在男子67公斤级比赛中,中国队派出了谌利军和冯吕栋出战。抓举比赛,谌利军一路领先,并在第三把以154公斤的成绩创造了新的抓举纪录。随后的挺举比赛,谌利军的优势更加明显,以185公斤创造了新的挺举世界纪录,同时也将总成绩世界纪录提高至339公斤。

初春的秦皇岛,天蓝海碧,安静和谐。王东峰、许勤轻车简从,先后到戴河入海口、重点交通疏解工程项目建设现场、北戴河东山派出所、鸽子窝公园改造提升项目、北戴河国家湿地公园等地,实地调研检查秦皇岛市海水治理、交通基础设施建设、社会治理创新、旅游环境优化提升等方面工作,并召开座谈会,听取秦皇岛市和省直有关部门工作汇报,安排部署下一阶段重点工作。

对大炳村来说,公期是一年一度的大活动,要想改变习俗并非易事。大炳村今年被列入海口禁止燃放烟花爆竹的范围,而过公期燃放爆竹是沿袭多年的“旧习”,眼前的这种“矛盾”,一度让村干部们陷入“左右为难”的境地。

北京市妇联党组成员、副主席周静,朝阳区委常委、统战部部长、区直机关工委书记黄晓伟以及共青团朝阳区委、区科协、区红十字会、区法院、区检察院等16家单位的领导出席了活动。同时,来自朝阳区各行各业、各领域优秀女性代表400余人参加了活动。

(2)延续型基金中的经济条款(如管理费和Carry分配的规定)和其他重要条款(如关键人条款),以及与原基金条款是否有区别

在有LPAC参与的情况下,基金重组的程序会便利很多。GP提出的方案都会先经过LPAC的审核,因此有了与LP利益一致的保障,只需要最后通知所有LP进行选择。一旦发生任何利益冲突,也有LPAC尽早发现并在GP和LP之间进行调解,提高了最终提案通过的可能。ILPA在《GP主导型基金重组交易指南》中再三强调了LPAC的重要性,认为有LPAC参与的交易更容易成功。

现在,船到港了,货物却没有卖完。于是,GP把没卖完的货物转移到另一条船上,这条新船上已经有了新的LP等待起航。原来的LP们,有的希望下船,便把属于自己的那份卖给新船上的人。有的则还想继续旅程,于是上了新的船。就这样,一批人下了船,一批人上了新船,与新船上的人站在一起。新船继续扬帆远航。

选择转移份额的LP还需要关注,新基金是否有后续投资,这些后续投资质量如何,以及自己的基金份额是否会因此受到稀释。由于转移份额涉及到多方面的财务和法律事务,在必要的情况下,LP也可以委任第三方财务或法律顾问,为后续的战略调整和条款审核提供财务和法律援助。

LP将原来持有的基金份额出售给收购方,按比例分得收购价格的一部分现金。比起折价交易,溢价交易的情况下,选择出售的LP可能会更多。

作为我国最早“走出去”的企业之一,福田汽车谋划全球化发展,已在全球范围内拥有9大独立国家公司,2000多家海外分销网点、3个全球共享仓储平台、4个国家配件分拨中心、10个服务培训中心,产品及服务遍及全球超过110个国家。在全球启动34个组装工厂项目,建成KD工厂27个,产能达到10万台/年。截止到2018年,福田汽车海外累计出口商用车55.6万辆,连续8年位居中国商用车出口第一。

宋代著名诗人范成大任四川制置使时,曾从成都至忠州,经邻水入垫江封门关时,站在明月山上俯瞰雨后的垫江山青水绿,田园如画,炊烟缭绕,祥和宁静,情不自禁在垫江投宿一夜,并写下了《垫江县》一诗:“青泥没髁仆频惊,黄涨平桥马不行。旧雨云招新雨至,高田水入下田鸣。百年心事终怀土,一日身谋且望晴。休入忠州争米市,暝鸦同宿垫江城。”几天后,返程再过垫江县,感慨良多,他又即兴写下了《过垫江》:“百日蓝舆困锔辁,三辰泥板兀跻攀。睨睛幸自垫江县,今雨奈何巾子山。树色于人殊漠漠,云容怜我稍斑斑。如今只忆云溪句,乘兴而来尽兴还。”

“童心向党”歌咏活动4月起在北京市朝阳区全区中小学校普遍开展,广大未成年人唱响歌颂党、歌颂祖国、歌颂新时代的优秀歌曲和童谣,在传唱活动中培育和践行社会主义核心价值观,传承红色基因,深化革命传统教育。展演结束后,朝阳文明网将开设“童心向党”歌咏活动专栏,展播优秀歌咏节目,扩大活动的影响力和覆盖面,进一步丰富未成年人的精神文化生活。

韩水岐表示,本次大会将紧扣追赶超越和“五个扎实”要求,坚持党的领导、人民当家做主、依法治国有机统一,认真履行宪法和法律赋予省人民代表大会的职责,圆满完成大会各项任务,将大会开成一次民主、团结、求实、奋进的大会,进一步动员全省人民低调务实不张扬、埋头苦干,为谱写新时代陕西追赶超越新篇章作出新的贡献,以优异成绩庆祝新中国成立70周年。(记者赵辉 高乐)

GP主导型基金重组交易的前景

近年来,我国林业产业规模不断扩大,产业结构逐步优化,第一产业和第二产业稳中有进,以森林生态旅游和森林康养为代表的第三产业加速成长,产值增速达19.28%,在助力脱贫攻坚、推动林业产业升级等方面的作用进一步突显。2018年,通过大力推动各类自然保护地的基础服务设施建设,积极培育森林服务新业态新产品,进一步加大森林旅游宣传推介力度,森林旅游发展再创佳绩。全国森林旅游和康养超过16亿人次,同比增长超过15%,创造社会综合产值接近1.5万亿元。

如果给GP主导型基金重组交易一个直观的比喻,可以将一只基金比作一条船。LP与GP风雨同舟,在船航行的过程中,GP不断购买货物,并在时机成熟后以更高的价格卖出。

GP应遵循的原则:高效、透明

本文将以这笔交易为例,结合机构有限合伙人协会ILPA于2019年4月最新发布的《GP主导型基金重组交易指南》(ILPAGuidanceonGP-ledSecondaryFundRestructurings),梳理GP主导型基金重组的主要内容和注意事项。

市民郭女士告诉笔者,她原本希望在春节与丈夫到巴厘岛游玩,早早就开始做计划,却因为丈夫临时接到值班通知,只能将春节出游计划推迟到节后。她选择了节后出游的线路,比春节期间出发便宜了近2000元。业界人士称,不少消费者选择节后淡季出游,将为节后淡季旅游市场注入活力。

而现在,GP主导型基金重组变得更加主动、致力于为有需求的GP和LP提供解决方案。无论是GP,还是LP,都能通过基金重组获益。对GP来说,能更好地管理资产组合,既满足部分投资者的变现需求,又能最大化剩余资产的价值。对LP来说,可以解决流动性需求,或者通过重组后的基金获得更大的利益。但另一方面,GP主导的基金重组交易要求参与交易的各方投入大量时间和精力,操作不好还会有损声誉。如果GP在交易中与收购方达成捆绑协议,要求收购方投资GP的下一只基金,则还有可能损害原基金LP的权益,造成利益冲突。

日前,60多位艺术家的到来让包头市土默特右旗美岱召镇增添了不少欢乐的气氛。曲艺、书法、美术等门类的文艺工作者通过“我们的中国梦”——内蒙古文联文艺志愿者服务团“送欢乐下基层”活动为当地老百姓送上一场异彩纷呈的文化盛宴。

在整场交易发生的过程中,在有LPAC的情况下,LPAC是承担非常重要的职责的。LPAC不仅需要对GP给出的交易依据进行仔细审查,还需要积极化解GP和LP之间的冲突。LP们如果希望委托独立的咨询顾问来提供相应的法律和财务支持,一般也会由LPAC出面委托。因为LPAC一般由出资份额最大的数位LP组成,它行动目的常常是实现基金价值的最大化。具体的决策,还需要每一位LP根据自身利益做出。LP们需要时刻关注披露的信息,在必要的时候进行尽调,并结合自身利益,审慎、独立地判断是否支持交易。

发起交易阶段

……

CollerCapital是一家专门从事PE二级交易的S基金公司,负责这笔收购的S基金是Coller七号基金。这只基金已拥有来自全球约170家领先机构投资者的71.5亿美元认缴资本。

如果不能理解为什么是这一部相对小众的音乐剧在2018年火得一塌糊涂,那么,打开弹幕看视频,或许就是进入游戏世界的第一道门槛。在传统媒体式微、旧有营销工具失效的当下,在B站、抖音、快手、QQ群、微信群等聚集的爱好社群成为值得关注的传播媒介。今日的瞠目结舌,都会成为明天的习以为常。意外逆袭的小众文化,或许就此登堂入室成为主流。

最早的GP主导型基金重组主要发生在基金到期(End-of-lifefund)或关键人(Keyperson)发生变动的时候。基金到期时,GP可能还有投资组合未退出,为了实现这些投资的价值,而将这些资产转移到新基金中。许多有限合伙人协议(LPA)中的关键人条款规定,关键人事件(Keypersonevent)发生时,即关键人身故或无法继续管理基金时,只有在经过LP审批同意后,新的关键人才能重新开始投资活动。因此,基金重组就为不接受新关键人的LP提供了选择退出的机会。

而当前,中国足球的青少年培养和校园足球发展得如火如荼,Hao球智播在校园足球领域精准发力,搭建了操作简单便捷的校园足球大数据管理平台和赛事服务管理平台,为校园足球量身打造的“人工智能大数据管理体系”,让用户在不同客户端能分享、观看赛事和日常训练,系统加以完善和升级,将大幅改善球队的训练方式,进一步提升训练效果和赛事品质。

同时,为了保证交易的透明度,GP应该注意向LP及时、全面地披露交易的相关信息。比如:

人民网北京2月21日电 经中国环境监测总站会商京津冀及周边地区环境监测中心,受不利气象条件影响,预计京津冀及周边地区2019年2月19日至24日可能出现区域重污染天气过程。按照重污染天气区域应急联动的相关要求,依据《北京市空气重污染应急预案(2018年修订)》规定,北京市于2月21日发布,自2019年2月22日0时至2月24日24时启动空气重污染橙色预警,其中机动车限行措施自2月23日0时起实施。

(2)实现剩余的投资计划需要多少时间、需要引入多少新资金

交易流程阶段

(3)为什么需要引入新资本而不是单纯延长基金存续期

今天,许多人感怀余旭的勇敢、郎平的情怀、傅莹的优雅……建功新时代,共筑中国梦,新时代女性正在撑起泱泱中华的“半边天”。当我们称道屠呦呦发现青蒿素,挽救了数百万人生命的时候;当我们感动于支月英几十年坚守教学点,教育大山深处两代人的时候;当我们为中国女排团结协作、顽强拼搏、永不言弃的精神而振奋的时候,女性迸发出的“巾帼力量”令人由衷钦佩。许多以前遥不可及的梦想,因为女性同胞的拼搏付出而成为现实;许多以前未曾涉足的荣耀,因为女性魅力的精彩绽放而更显壮丽。马克思说过,社会的进步可以用女性的社会地位来精确地衡量。亿万女性与祖国共奋进,绽放出属于自己的芳华,让新时代铺陈出迷人玫瑰色。

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“只要家庭和睦、邻里和谐、搞好自家卫生、参与村里组织的活动,就能获得相应的爱心积分,用积分卡在爱心超市里能兑换各种家庭生活日用品。”说话间,张大妈便用70积分兑换了一袋20斤的大米。

专利类案件过去都在中级法院一审,上诉后到各地高级法院,高级法院作出裁判直接生效。“专利案件几乎很少能够到最高法院,这就意味着在30多个高级法院可能存在不同的裁判标准。”最高人民法院副院长、知识产权法庭庭长罗东川说,设立知识产权法庭,允许当事人将案件直接上诉到最高法院,由一个审判机构来确保裁判尺度和标准的统一。

按照共同社的说法,日本是世界上唯一仍在使用年号的国家。现任天皇明仁是日本近200年来首位在世时退位的天皇,这次换年号因而非比寻常。

《GP主导型基金重组交易指南》是ILPA发布的第一份关于GP主导型PE二级交易的指导建议。指南发布后,私募股权投资市场对于这种新交易模式的关注度大幅提升。GP主导型基金重组交易的普及速度很快,加上有了ILPA的指导建议,交易程序将会更加规范,有望在两三年内成为主要的新型PE二级交易方式之一。知名PE投资公司LandmarkPartners的IanCharles认为,一场基金重组是否成功,关键要看PE二级市场总体的价格趋势和基金重组的交易业绩。公平合理的价格是获得原基金LP支持、取得交易进展的前提。

根据2018年Preqin对63位欧美买家LP所做的调查,超过四分之三的LP在2017年完成了GP主导型基金重组交易,而63%的LP表示很可能在2018年参与更多的基金重组。基金重组超过直接型(Direct)、捆绑式(Stapled)与管理团队拆分(Spin-out)等交易模式,一跃成为PE二级市场最流行的GP主导型交易模式。

LP应遵循的原则:审慎、独立

该报告由上海市科学学研究所委托全球知名科研出版组织施普林格·自然集团完成。

案例中的GP为北欧地区的一流PE投资公司——NordicCapital,原基金是起始年份为2008年的Nordic七号基金。截至2017年9月30日,Nordic七号基金还有九项投资未退出,资产净值总计25亿欧元。本次GP主导型基金重组后,Nordic七号基金中剩余的投资组合将全部转移到延续型基金NordicCV1基金中,这只新基金仍由NordicCapital管理,投资期为五年。

(1)未退出投资的前景

9月29日上午10时,在人民大会堂,中日两国政府正式签署了联合声明,中日两国恢复邦交。第二天,周总理陪同田中飞往上海。在专机上,周总理给田中题了几个字——“言必信,行必果”。当时周总理拿了一张纸,将这几个字写了出来,很平和地交给了田中。意思就是说中日建交虽然有这么圆满的结果,但是日本方面要言而有信,见诸行动!周总理这六个字的分量是很重的。

发起交易前,GP应该详细地告知LP发起交易的依据,包括:

建立中国共产党、成立中华人民共和国、推进改革开放和中国特色社会主义事业,是近代以来实现中华民族伟大复兴的三大里程碑,也都是中国人砥砺奋斗的历史丰碑。百年来的历史告诉我们,中国走过的历程,中国人民和中华民族走过的历程,是中国共产党和中国人民用鲜血、汗水、泪水写就的,充满着苦难和辉煌、曲折和胜利、付出和收获。这是中华民族发展史上不能忘却、不容否定的奋斗篇章,也是中华民族走向伟大复兴的现实基础。

IanCharles认为,一旦PE二级交易价格下滑10%-15%,市场交易量将迅速下跌,直到价格回升才会出现转机。如果基金重组的交易业绩不够好,即给收购方带来的收益不明显,收购方就会转向更加多样化的投资组合方式以获取更好的回报。此时,原基金LP就会舍弃基金重组方案,转而采用更加低风险、高收益的策略来吸引收购方。

LP将持有的基金份额按比例转移到新基金中,但在有新增资本的情况下,LP的原有权益可能会被稀释。选择转移的LP如果选择“保持现状(Statusquooption)”,则意味着在持有新基金份额时不改变原有的经济条款,如对管理费和附带权益(Carry)等的规定。

在案例中,参与交易的财务顾问为全球独立的私募基金顾问CampbellLutyens,而法律顾问为法律咨询机构Kirkland&Ellis和专业解决金融领域纠纷的律师事务所CareyOlsen。虽然出于保密义务,咨询顾问不会披露太多关于交易的具体细节,但是他们在交易中的关键作用是毋庸置疑的。特别是在法律情况比较复杂的地区,一般都会咨询法律顾问的意见,确保交易各方的合法权益,同时也避免违反相关法规。

主导基金重组的GP是原基金的管理团队,一般也会继续管理重组后的基金。GP发起基金重组,往往是由于基金即将到期,但投资组合却未到最佳退出时机。因此,为了让未退出资产价值最大化,GP发起交易,将原基金中未退出的投资组合以出售的方式转移到一只新基金中,新基金叫做延续型基金(Continuationfund)。

在《GP主导型基金重组交易指南》里,ILPA指出了基金重组交易流程中需要注意的事项。在这里,我们分别从GP和LP的角度出发,解析在基金重组交易中有哪些需要考虑的方面。

3月1日,中国纪检监察学院暨学院北戴河校区举行2019年春季学期开学典礼,学院和北戴河校区共计6个班次776名学员和全体教职员工参加。中共中央政治局委员、中央纪委副书记、国家监委主任杨晓渡出席并讲话,中央纪委副书记、国家监委副主任李书磊主持,学院局级领导班子成员和中央纪委国家监委组织部有关负责同志出席。

数据流量造假堪称赤裸裸的欺骗

当前世界上出现的一些逆全球化动向只不过是全球化潮流中激起的几朵浪花,阻挡不住全球化大潮。全球化出现一些问题并不可怕,不能因噎废食,动辄采取保护主义、单边主义措施,不能采取以邻为壑的自私做法。

“习主席在这次联组会上的重要讲话,对文艺界、社科界提出更高标准、更高要求。”吴杰明代表说,“理论的魅力在哪里?思想的力量有多大?这些年的奋进历程和取得的辉煌成就使我们清楚地看到,习近平新时代中国特色社会主义思想是全党全国人民为实现中华民族伟大复兴而奋斗的行动指南。党的十八大以来,我们之所以能够经受住一系列重大考验、胜利完成一系列重大任务,推动强国强军事业发展,从根本上讲,就是因为始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导。”

何炅爸爸发文回应餐厅拖欠工资一事,他称:关于报道中所展示的店铺(图片)不属于本公司旗下任何授权的连锁店铺,与本公司无任何法律合作关系;对于相关媒体不经取证即自行报道、歪曲事实的行为,对炅爸爸品牌造成了不良的声誉影响,请及时联系我们核实情况并进行改正。

收购方也不一定能收购全部的剩余资产。这可能是因为收购方不想全部收购,也可能是因为部分LP选择转移到新基金之中,能够收购的份额有限。

北航于2016年初首批获得网络空间安全一级学科博士学位授权点;2017年8月,北航汇聚整合计算机、电子信息工程、数学等多个学院的网络安全教学和科研团队,正式成立网络空间安全学院,当年就开始从信息大类大二学生中选拔本科生;同年9月,学院获批国内7所“一流网络安全学院建设示范项目高校”之一。

这意味着GP有了五年的额外时间来慢慢退出这九个项目,实现剩余投资的最大价值。据NordicCapital的管理合伙人KristofferMelinder称,Nordic七号基金的未退出投资因这笔交易而获得了增值,甚至因此成功完成了一场并购。

在案例中,超过80%的原基金LP对这次交易表示支持。有超过三分之二的LP选择出售,他们可以按收购价格获得自己那部分资产变现,即享受11%的溢价。其他的LP则选择转移到新基金中,继续持有相应的基金份额。虽然他们要等到五年后才有可能将基金份额变现,但事实证明,这场基金重组强化了原有的投资,很可能会给他们带来更为丰厚的回报。

黄守宏表示,激发市场主体活力、着力优化营商环境的举措落实之后,一定会使营商环境有更大改善,市场活力得到更加充分的释放。(记者 陈果静)

在LPAC最终审核通过提案后,原基金LP一般会面对三种选择:

高盛则是由旗下的Vintage系列基金负责这项收购,Vintage系列基金则从二十多年前就一直活跃于PE二级交易市场,已拥有超过260亿美元的认缴资本。

本报讯(记者殷呈悦)20多辆无人车齐聚首钢园,在工业世界里亮出一道AI风景线。今天上午,北京市智能网联汽车示范运行区正式启动,其所在地“首钢园”也成为无人车集中测试的实验田。

(3)是否存在捆绑式交易,如果存在,进行捆绑式交易的LP接受的基金条款与其他LP是否有区别

近日,有媒体报道称,重庆市公安局渝北分局宝圣湖派出所抓获一名嫌疑人,该男子利用一款软件骗走了超市价值1700元的香烟。

2018年4月,CollerCapital正式宣布完成一笔GP主导型基金重组交易,发起方是NordicCapital,这笔交易被誉为史上最大的一笔GP主导型基金重组。这次交易成功后,欧美不少规模和质量一流的GP都开始考虑类似交易。

北京半程马拉松起源于1956年的环城赛,是一项拥有63年历史的全民健身赛事,同时也是国内历史最长的群众性传统体育活动之一。

在案例中具体表现为:

国之交在于民相亲、民相亲在于心相通。中意两国在人文领域不断深化的合作不仅为两国民心相通架起一座座互通共融的桥梁,也为两国关系的全面发展提供了强大动力。(新华社记者李洁)

有专家指出,世界正在进入以大数据技术应用为代表的“数文明”时代。当政府、企业、个人的行为和决策都在并不断数字化的时候,大数据就成为驱动传统方式升级必不可少的新动能,要想赢得新的发展空间,缺“数”不可。

一段“仙女寝室”视频在网上热传,引发热议。视频中,江西一大学的几名研究生将自己的寝室进行了装修,将一些电灯缝在布帘上,让寝室产生了十分迷幻的效果。5日晚,应急管理部消防救援局官方微博@中国消防转发该视频,并指出其中包括私拉电线等行为可能会诱发火灾,存在消防隐患。

黑龙江省粮食局党组书记、局长朱玉文会上表示,肯定成绩的同时,我们也要清醒认识黑龙江省粮食流通中存在的问题与不足。企业市场化经营能力不强、粮食产业发展水平不高、产业链条短、品牌影响力不足、科技创新能力偏弱、市场化购销服务体系不够完善等一系列问题都在制约着粮食流通改革的发展。

一只基金重组的大致流程框架如下:

LP应该关注GP未来实现剩余投资的计划,根据自身需求决定是否转移基金份额。选择转移份额的LP尤其需要关注新旧条款之间的差别。因为在决定转移后,LP还需要决定是“保持现状”,即保持原基金条款不变,还是接受与收购方相同的新基金条款。一般来说,收购方与转移LP之间的基金条款会有差异,LP需要关注差异点,决定是否转换基金条款。

考虑到基金重组交易需要LP投入大量的时间和精力,GP应该尽早让LP参与到交易过程中,给LP足够的时间审查交易条款。一般来说,正式提案发出前,应该留给LP六个月以上的预备期(Leadtime)。另外,GP也应该合理预期交易中可能的利益冲突,并提前制定相应的解决方案。这些都是为了保证交易效率,不至于拖延太长的时间。

(1)寻求报价的整个过程,有哪些出价方(是否有原LP参与竞价),出价的数量、范围等

数字经济对传统经济模式的改变是全面的,首先,在微观上它改变了企业的盈利模式。从本质上来说,这种模式是以市场占有率和用户规模为基础,将范围经济和规模经济充分融合来实现的。

在GP主导型基金重组中,在大部分原基金LP同意交易的情况下,交易才会最终进行。在海外,LP们为了便于对基金投资管理的集体决策,常常设立有限合伙人咨询委员会(LPAC)。LPAC为LP们联合向GP提出建议提供了平台,在某些情况下也允许LP们对基金事务拥有投票表决的权力。进入LPAC的成员可由GP指定,而常常是根据LP的承诺出资金额来决定的。LPAC进行决策的目的是让全部LP都能获得最优结果,但LPAC成员在法律上并不受LP的委托,因此也不负任何委托责任。

人民网电 (记者张保淑)根据中国探月工程官方微博2月11日15时发布的消息,经地面指挥控制中心分析,嫦娥四号着陆器、玉兔二号月球车状态均满足月夜休眠要求。按计划于2月11日19时、19时30分先后进入月夜休眠模式。

在这次交易中,CollerCapital和高盛收购的是Nordic七号基金全部25亿欧元的剩余资产中总计15亿欧元(NAV)的剩余资产。9月底,两家给出的总价为111%NAV,是一笔溢价收购。其中,领投的CollerCapital支付其中的70%,剩余30%由高盛支付。

参展产品包括获湛江地理标志的廉江红橙、徐闻菠萝及加工品,还有茶叶、羊胶、金桔膏、海蜇、海红香米等湛江“名特优新”农产品,现场销售约6万元。吴川天然食品有限公司与广西原生态食材会馆,广东名羊食品有限公司与广西粑码网5折直销店,徐闻红土园食品有限公司与两家电商企业达成合作意向。(通讯员 熊丹 记者 陈彦)

如果是需要出售份额获得流动性的LP,应该特别关注寻求报价的过程。LP应关注GP委任的交易顾问签订的业务委托书,确保顾问的薪酬与交易价值挂钩,以促成基金价值的最大化。在对报价有疑问的时候,LP也可以委托第三方独立咨询机构进行尽调,或要求GP征求第三方的公平意见,保证价格公平。LP还需要考察收购方的背景和资金实力,关注是否存在捆绑式交易,以及一切可能影响交易的因素。

点击【阅读原文】获取ILPA最新发布的《GP主导型基金重组交易指南》中文版

在预期到即将发生GP主导型基金重组时,LP应该提早做好准备。在有LPAC的情况下,可由LPAC组织LP们的内部会议,提前拟定专门为这种交易准备的协议草案,包括审批、收购的过程以及其他任何法律规定的步骤。在拟定草案时,LP应该注意对交易各阶段的时间点加以规定,确保有足够的时间来审查每一个步骤。

2018年5月,新西兰政府智库新西兰-中国关系促进委员会发布了一份关于“一带一路”的研究报告,提到新西兰可成为连接中国与南美洲之间人员和商品流通的枢纽,由此形成了“南部连接”框架设想,引发各方热烈反响。

(4)第三方咨询机构

5月22日,加沙地带一贫困社区中,几名巴勒斯坦儿童正在帮家人清洗将要卖到市场中的蔬菜。

在GP主导型基金重组交易中,LP应注重维护自身利益,积极关注整个交易进程,在需要的时候寻求第三方独立咨询机构的意见,以审慎合作的态度对待交易。

有时,原基金LP也会成为竞价方。但决定参与竞价的原基金LP应当避嫌,不参与任何交易相关的审议和表决。如果GP正在对下一只基金募资,则有发生捆绑式交易(Stapled)的可能,即出价方可能会把对下一只基金的出资承诺作为交易的附加筹码。

2018年底,巨人网络已在美国纽约等地,完成海外拓展团队、商务团队的搭建。2019年1月下旬的台北电玩展,该团队将携《帕斯卡契约》、《Project Dunk》、《月圆之夜》、《十二神兵器》、《恙化装甲》、《夜光》等巨人新品亮相台北电玩展。

交易流程阶段

在LP和GP就初步提案基本达成一致后,交易才能正式发起。

我们对英国外交大臣多次发表错误涉港言论表示强烈愤慨,公署负责人已经就此向英国驻港总领馆负责人提出严正交涉,表达强烈不满和坚决反对。

建议GP在基金重组交易中,委任一位专门的交易顾问(一般是第三方咨询公司),负责选择潜在买家、寻求报价,以及设计整个交易流程。为了保证交易顾问代表基金利益而非GP利益,GP选择交易顾问的过程应当接受LP的审查。选择经验丰富的交易顾问,可以保证交易按照流程有条不紊地进行,避免不必要的错误,提高交易的成功率。

“春节客流高峰期,中央车站南、北广场出站乘客每天超过8万人,在乘客出站高峰时段会出现短时间运力紧张,出租车调度中心通过电话调配很难解决,不少司机就开始挑肥拣瘦,拒载短途客。”昨天,无锡交通运输管理处有关人士表示,针对中央车站地区的出租车拒载乱象,目前正在制定方案,3月份将联合相关部门开展专项整治行动。

至今只有美国、俄罗斯和中国实现了月表软着陆。(张祥)

另一方面,体育新闻报道归根结底是为了传播信息,最后总要回归到受众身上来。哪一部分人是收听、收看体育新闻的主力人群?哪一部分人是新媒体的主要受众群体?有人专门做过研究,证明两个群体之间存在相当大一部分的交集。“体育新闻传播的是体育的娱乐性和竞技性,关注体育新闻的群体具有以中青年为主的特点……而新媒体的受众群体更是以中青年为主体。”[2]体育新闻和新媒体的主要受众群体均为中青年。中青年这个群体数量庞大、思维灵活,稳定进取、健康向上。他们作为移动客户端的主力人群,更习惯于通过新媒体来了解体育赛事,而在了解体育赛事时,他们除希望知晓赛事结果、欣赏比赛过程,也希望知道关于赛事的内部运作、体育人的故事等内容,媒体应努力满足受众的这一需求,挖掘描述运动员的生活背景、人生历练,多去展现他们的笑容、心酸、汗水和眼泪,把运动员最真实的一面呈现在受众面前,引导受众把目光投向“人”本身,让受众了解运动员拼搏过程中的坚持与艰辛。这不仅是体育爱好者的殷切希望,也是新媒体吸引主要受众群体的有效方式,更是新媒体更好地生存和发展之道。

狮王争霸参赛队献出绝活。朱佩娴摄

啥是“七个办”

GP主导型基金重组的流程

记者 赵伟莉

黎平县委教育工委书记、教科局党组书记、局长龙懿就抓好新学期重点工作作了讲话,并就作了具体要求。(袁振国)

当然,如果PE二级交易价格持续走高,参照目前的发展趋势,单笔交易的规模将可能不断扩大,主导交易的GP的规模和质量也会提升。而假如基金重组交易业绩显著,即回报能达到甚至超过收购方的预期,那么我们不难预估,在未来三年内,基金重组的市场规模会超过传统的PE二级交易市场。目前中国的PE二级市场处于特别早期阶段,交易模式也比较单一,GP主导型基金重组将提供一种全新的差异化交易模式,对所有投资者来说,这一变化趋势具有重大参考意义。

GP主导型基金重组的四类参与方

在12日晚间最新的一条推特里,特朗普再次谈及此事,并直接点名称,“我在白宫等着(民主党的)恰克·舒默和南希·佩洛西打电话来”。

这个姿势不止运动到大腿内侧最难瘦的肥肉,也可以同时训练腹肌呢!一般做几下就流汗了,但爱美的我们千万不能放弃!一次最少也要来个20下,在肌力变好后慢慢增加次数效果会加倍!仰卧在地面上,双手放在骨盆处然后双腿向上抬起,垂直于地面,脚尖绷直。保持上半身不动,双腿向两侧打开,形成一个“V”字型,停留数秒,然后回到并拢姿势。

在GP主导型基金重组中,GP应尤其注重保证交易的高效、透明,以避免与LP的利益冲突。

突出忠诚干净担当,着力打造高素质专业化治边稳藏干部队伍。认真落实新时期好干部标准、民族地区干部“三个特别”要求和国有企业领导人员20字标准,突出德才兼备、以德为先、任人唯贤,采取把政治标准作为硬杠杠、坚持事业为上的用人导向、不断优化干部锻炼成长路径、稳步实施年轻干部培养工程、持续巩固干部队伍结构优化成果等措施,系统推进干部队伍建设。

案例中的收购方LP主要为两方:CollerCapital和高盛。

此事引起了时任三亚自然博物馆馆长、阴沉木研究专家李跃卓先生的关注,他不禁思索,“这棵怪异的枯树究竟是什么树?它为什么会被埋在五指山与黎母岭附近的地下?这背后有什么有趣的事情?”经过初步推断,李跃卓先生还是趋向于一个结论,“这是不是稀有的阴沉木呢?”他的推断并非无的放矢,之前就有专家认为,“上古时代的海南气候温暖,完全适宜阴沉木的生长。”如果真是阴沉木,它的发现就是一个新生事物,值得深入研究。而在当时,由于阴沉木收藏还没有形成产业,知道阴沉木的人少之又少。

796件套中国流失文物艺术品9日在意大利米兰的马尔彭萨机场被送上返回中国的飞机,这意味着这些漂泊海外多年的中国文物正式开启了“归乡之旅”。

5月3日18时16分,北京市119指挥中心接到报警,朝阳区延静里中街4号楼房顶起火,立即调派消防指战员赶赴现场,经核实,现场为居民楼顶防水作业施工时起火,目前火势已得到控制,暂无人员伤亡。

近日,县产业园区常务副主任黄昌福到贵州汇景纸业、贵州鑫亿电子科技有限公司等企业察看复工复产情况,并就企业生产建设提出要求。

记者了解到,随着学生考试结束即将放假,儿童流感诊疗量已开始下降,2019年1月第2周,全市二级以上医疗机构儿科门诊量环比上周下降12.06%;急诊量环比上周下降17.46%。天津市卫健委医政医管处副处长温晓清介绍:“以天津市儿童医院为例,接诊量已经由每日近万人次下降到目前每日6000人次,接诊压力有所缓解,但成人流感诊疗高峰还会持续一段时间。同时,春节人员流动可能带来短暂疫情反弹。”

随着PE二级市场的快速发展,越来越多经验丰富的GP开始主导交易,而GP主导型基金重组是一种新的PE二级交易模式。GP主导型交易最早发生于2013年,在2015年左右开始兴起,其中GP主导型基金重组自出现以来就已吸引大量关注。

一只基金就是一条船。船到港了,没卖完的货物转移到另一条船上。一批人下了船,一批人上了新船,与新船上的人站在一起。基金重组后的新船将继续扬帆远航。

三、以上两种的组合。即,LP出售一部分基金份额,转移剩余的基金份额。

从近三届的趋势可以看出,应届大学毕业生月收入呈现上升趋势。2018届大学毕业生月收入高于城镇居民2018年月均可支配收入(3271元)。

在基金重组过程中,GP有可能会聘请交易顾问,来负责寻求报价的过程,并设计整个交易流程。理论上,GP对顾问的选择应该经过LPAC的审查,以确保交易顾问在交易中代表基金利益而不仅仅是GP利益。另外,LPAC或LP们也可以单独聘请第三方的财务或法律顾问,尤其是受特定法律法规管辖或受机构规则约束的机构LP,以确保整场交易公平、符合法律程序。如果选择出售的LP觉得有必要,还可以寻求第三方提供独立的公平意见(Fairnessopinion),确保获得的出价公平合理。

为了减少LP的疑虑,这些信息披露是不可或缺的。GP甚至可以在恰当的时候安排LP与交易顾问、甚至投资组合管理层的会面,让LP可以得到清晰、明确的解答,从而减少可能发生的冲突。

该作品中,藤谷太郎一人分饰两角,分别饰演20年前遭遇绑架事件而失散的双胞胎弟弟葛城圭吾与哥哥葛城勇吾。该剧讲述了双胞胎两人分别成为刑警和一心复仇的罪犯所引发的故事。两人以两种身份灵魂互撞,是一部以双胞胎为题材的终极心理悬疑剧。

文章来源:经济参考报

原创首发|出类

经过深入调查核实发现,2014年8月至2016年年底,西安市地铁3号线工程采购使用陕西奥凯电缆有限公司生产的不合格线缆,用于照明、空调等电路,埋下安全隐患,造成恶劣影响。

一在产品。夜间旅游的吸引力,主要靠产品供给,要看能给游客看什么、玩什么、体验什么。对此,要立足自身实际,从存量、增量上下功夫。比如当前一些热门景区,到傍晚就“关门大吉”。能否延长服务时间?值得考虑。比如在文艺演出、民俗展示等方面,可推出常态化的展演活动,充分对接需求、打造品牌。尤为重要的是,要有一盘棋思维,对景区、博物馆、特色小镇、旅游综合体等各种资源做好排列组合,形成游玩路线,打好组合拳。

边学边查边改。该院对日前在科研战备、政治教育等联合检查中发现的问题,逐一明确整改时限和责任人,有力推动各项制度的有效落实。(黄浩 记者 邵龙飞)

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